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当每个人都想出售债券时会发生什么?

N EW YORK(美联社) - 如果债券开始下跌,我应该卖掉我的债券共同基金吗?

这是一个投资者所质疑的问题,因为债券市场波动较大,预期会上升。 但更好的问题可能是:我的基金经理出售有多困难?

如果大量投资者试图同时撤出他们的资金,一些管理人员将很难找到买家的债券。 这是一个被称为流动性的概念,缺乏它可以在价格下跌时加速债券的损失,至少在短期内如此。 对于愿意在波动中持有的基金投资者而言,这可能对那些在风暴中抛售的基金投资者的影响较小。 但这是所有债券基金投资者需要考虑的另一个风险。

这种担忧部分源于新法规导致银行在资产负债表上持有的债券减少。 此前,当市场上的卖家数量超过买家时,银行持有债券存量的意愿提供了缓冲。 根据State Street Global Advisors的数据,华尔街银行和其他主要交易商的投资级和高收益债券库存现在仅为2007年的20%。

State Street Global Advisors投资解决方案集团首席投资官Dan Farley表示,受流动性担忧影响最大的市场领域包括公司债券,尤其是信用评级较弱的公司发行的高收益债券。 。 国债,债券市场最大的部门,并不是一个令人担忧的问题。

它之前就已经发生过了。

一些债券基金投资者已经熟悉这种现象,例如那些关注城市和其他地方政府发行的债券的现象。

在过去的六年里,有几次恐慌情绪迫使投资者纷纷涌向市政债券共同基金。 管理人员通常会将部分基金的投资组合保留为现金,因此他们可以为离职投资者做好准备。 但是,当大量卖单收敛时,它迫使经理人出售债券以筹集更多现金。

在过去流动性低的时期,当经理们为市政债券寻找买家时,他们经常发现许多其他人也在寻求出售。 这导致市政债券价格暴跌,这进一步吓坏了基金投资者,导致他们掏出更多资金,并推动了更多的强制抛售。

去年,触发者担心利率上升以及波多黎各和其他市政借款人的信誉。 据晨星公司称,投资者在春季开始从市政基金中撤出资金,而最大类别的市政债券基金在第二季度下跌了3.1%。

根据投资公司协会的数据,金融分析师对市政债券市场违约浪潮的高度公开预测引发了对2010年底出口的类似冲击。投资者从12月份的市政债券基金中撤出了133亿美元。

然而,最艰难的条件是在2008年金融危机期间,纽约投资管理公司(Nuveen Investment Management)领导950亿美元市政债券投资团队的约翰米勒(John Miller)表示。

“在2008年,有一种被戴上手铐的感觉,”他说。 可用的少数买家要求更大幅度的降价,以及少于他想要出售的债券数量。

买家事先退回。

然而,在每一集之后,一旦出口急于平息,市政债券就会反弹。 例如,米勒的Nuveen高收益市政债券基金(NHMAX)在去年亏损4.7%后,今年已回报13.5%。

高收益的公司债券基金上个月出现了类似的恐慌情绪。 在美联储发出警告称垃圾债券估值可能“捉襟见肘”以及担心加息可能比预期更早出现之后,投资者退出此类基金。

据晨星公司称,这导致上个月高收益债券基金平均下跌1.2%,这是11个月以来的首次亏损。 过去几周,高收益基金有所恢复。

这些忧虑并不统一。

债券市场的某些领域更好地避免了流动性问题。 例如,高质量债券的买家数量继续超过卖家。

“我们经营的地方非常健康,”负责管理富达有限定期债券基金(FJRLX)的Rob Galusza表示,该基金投资于短期公司债券和国债。 “人们觉得他们能够承受那里的波动。”

流动性问题并不意味着投资者应该放弃他们的债券基金,但State Street的Farley表示,这可能会影响那些寻求买入或卖出的投资者的时机。

不可能知道下一次流动性恐慌何时可能触及债券市场 - 触发可能是一个令投资者震惊的意外事件。

但如果每个人都在退出债券,并且流动性不足导致价格进一步下跌,那么对于那些已经有兴趣购买的人来说,这可能会带来良好的买入机会。 同样地,对于那些想要出售的人来说,在出口运行之前可能需要付费。